目前市場主體對后市多持謹慎態度，需求起色并不明顯，短期煤價繼續下行仍是大概率事件

●關大利

5月動力煤坑口價格和港口價格都有較大幅度回落，目前北方港口5500大卡動力煤市場價已經跌至每噸550元至565元。同時，近期神華公布的6月長協價格也出現了明顯下行，6月5500大卡動力煤年度長協價為每噸558元，與5月相比每噸下調了21元，5500大卡動力煤月度長協價每噸下調60元，為每噸570元。

目前弱勢格局還在延續，端午假期市場未見明顯改觀。雖然北方部分地區高溫天氣對煤耗有一定帶動，但暫時難對市場造成直接影響。

市場下跌氣氛濃

4月的煤炭產量環比略有回落，但同比增速明顯，同比增長9．9％。5月，除部分地區受多因素影響，生產略有受限外，多數地區煤企開工率較高。在目前煤價水平下，大多煤企能夠維持一定利潤，生產積極性較高，在政策允許范圍內，基本都做到了產能最大化。

總體來看，目前供應比較充足，基本達到產能頂部水平，未來政策面如果不出現大變化，產能繼續釋放能力有限。

今年煤炭行業有1．5億噸的去產能目標，但同時通過產能置換等方式，還有部分新上產能，所以去產能對今年產能影響并不明顯，產量減少對煤價的支撐有限。

在需求方面，目前還處于傳統用煤淡季，電廠檢修較多，加上水力發電出力增加，4月火力發電量已經環比回落，5月情況也難有明顯改觀，電廠和港口庫存持續攀升。5月26日，沿海六大電廠庫存平均可用天數為21．3天，為3月以來的最高水平。5月30日，秦皇島港煤炭庫存為571．5萬噸，也處于較高水平。

市場面資源供應充足，需求又比較有限，導致市場觀望氣氛濃厚，下游用戶采購積極性不高，壓價意愿明顯。而貿易商在庫存壓力下，心態略顯恐慌，尤其是今年環保力度較大，對煤場存煤要求較高，為避免影響經營，部分貿易商選擇了降價促銷，盡快消化庫存。另外，在利潤驅使下，貿易商之間的競爭愈加明顯，價格戰氣氛較重，加快了煤價下行速度。

煤價下行空間有限

目前市場主體對后市多持謹慎態度，需求起色并不明顯，短期煤價繼續下行仍是大概率事件。但目前市場價和長協價均已降至綠色合理區間，即位于每噸500元至570元之間，煤價繼續下跌空間有限：一是煤價如果下跌至煤企成本線以下，煤企降價意愿將大幅減弱，二是價格跌至紅色區域，國家將啟動平抑煤炭價格異常波動的響應機制。

低位的煤價，為下游電廠補庫提供了價格利好，而逐漸升高的氣溫，表明電廠補庫周期即將到來，部分電廠已經逐步開啟補庫周期。而且今年來水情況不及去年，今年前4個月的水力發電量同比下降6．1％，遠低于火電和核電發電量的增速。按照預計，今年夏天炎熱，高溫天氣持續時間長，雨水少，易出現旱災，有區域性洪澇等危險，因此，夏季火力發電比重將可能更大。

此外，今年工業用電同比增速明顯，居民用電量也會穩步提升，今年迎峰度夏期間，需求情況比較看好。

同時，近期進口煤雖還有一定的價格優勢，但隨著國內煤價下調，優勢正在減弱。而且，受環保影響，國家相關部門正在考慮進一步提高商品煤質量檢測標準，對進口動力煤和進口煉焦煤從熱值、灰分、揮發分、硫分等指標進行更加嚴格的檢測，進口煤的規模將不斷縮小。所以，預計未來一段時間，進口煤對沿海市場的沖擊將有所減弱。

在供應進一步釋放有限，迎峰度夏需求回暖，進口煤沖擊減弱的預期下，6月下旬，煤價下跌局面或將有所改善，逐步企穩。